香港特区政府日前公布了最新失业率为3.3%，就业不足率也降至1.8%，上述数据均为近10年的低位，情况看似不错。

　　在本月初，笔者曾对今年3月至5月份的失业率进行过估计和分析，因国际间经济传导需时，全球经济放缓的影响，基本上还没有在香港特区的经济数据上完全显现，因此，香港特区需求依然强劲，这正是失业率保持较低水平的原因之一。另外，总劳动人口的减少也抵消了部分失业人数上升的情况。

　　如果再细看失业率下跌的原因，我们会发现，增长主要集中于娱乐及康乐服务、饮食及酒店和清洁服务业；另外，就业不足率回落的主要领域，也主要在娱乐及康乐服务、清洁服务和地基及上盖工程建造业。但是，上述领域其实均不属于高增值行业类别，与香港特区努力迈进的知识型经济方向并不完全一致，劳工市场已经出现人力资源错配的情况。如何提升香港本地人力资源的技术及质素，能否扩大香港的高增值行业的增长，将影响到香港特区日后在区域的竞争力和生产空间。

　　同时，上述经济数据并没有完全考虑到投资者对香港通胀的担忧不断加剧，同时也没有充分反映股市持续疲软的情况，这些因素都会打击消费者的信心。笔者估计，本土零售销售增长将会减弱，从而导向到不同的经济领域。

　　美国可能在9月或之前进入加息周期，随着欧美经济增长放缓，这将对内地和香港部分出口型企业产生更多不利的影响。笔者预期，香港第三季度经济将放缓, 本地消费市场始终会减弱，房地产、金融行业的增长势头将首当其冲受到影响。这将使企业在聘用人员时变为谨慎，私人机构新增职位的速度将减慢，同时，大批毕业生在6、7、8月投入劳动市场后，更会使就业市场恶化。因此，在现有情况不变的前提下，未来6、7月的失业率将有可能上升到3.5%或是更高的水平，由此可见，目前香港特区失业率再进一步改善空间十分有限。

　　就业市场对股市的影响也将慢慢浮现出来，如果内地和美国股市未能在第三季回稳，香港证券市场的波动将持续到第三季，这也是部分同业看淡港股的原因之一。

　　(作者系交银国际董事总经理、中国人民大学荣誉讲座教授)