初冬的深圳，依然是阳光明媚。出席“第六届中小企业融资论坛”的中国证监会主席尚福林在题为“深入贯彻落实科学发展观，大力推出多层次资本市场改革与发展”的讲话中，高调宣布创业板的推出条件已经成熟，并首次披露了创业板的市场定位与制度设计，并就创业板的具体筹备工作作出了部署。这令市场相信经过近十年酝酿，创业板市场的推出已是箭在弦上。

　　推出创业板时机已成熟

　　自1999年深交所开始致力于创业板市场推出的研究和筹备工作，到今年8月22日，《创业板发行上市管理办法》(草案)正式获国务院批准，再到日前尚福林正式宣布创业板的推出时机已经成熟，创业板市场经过近十年的筹划，可以说已经水到渠成、呼之欲出。

　　作为落实国家自主创新战略的重要渠道，创业板市场的建设对于推动中小企业的发展，形成技术创新、风险投资和资本市场良性互动的格局，具有极其重要的意义。2006年我国建设自主创新型国家战略的提出，使得加快创业板市场推出的呼声越来越高。

　　我国开设创业板市场有着得天独厚的优势和旺盛的资源。中国经济持续快速发展，中小企业已经占据了我国经济的“半壁江山”，成为我国经济体系中最具活力和增长潜力的因素之一，对中国资本市场的适应能力、匹配能力提出了迫切的要求，这是创业板市场建设的坚实基础。根据科技部最近对全国高新园区企业近三年表现的调查，在5万多家重点企业中，有2197家科技型中小企业主要财务指标基本符合上市条件，平均净利润、平均净资产收益率等硬指标完全符合主板上市条件，只因诸如公司治理等软指标不够达标主板要求，因而无法进入国内的资本市场。

　　随着股权分置改革等资本市场改革发展措施的推出，当前我国多层次资本市场制度建设有了很大的进步，创业板推出的各项市场条件已经具备，时机已经成熟。中小企业板作为分步推进创业板市场建设的第一步，三年多来在监管创新、诚信建设、规范运作、信息披露等各个方面积累了许多有益的经验，为创业板市场推出、建设和发展打下了一个良好基础。

　　对于创业板市场的推出，深圳市创业同业公会常务副会长王守仁曾形象地表示，创业板“现在已经到了阵痛期，只待分娩。”而创业板市场的积极倡导者、被称为“中国风险投资之父”的全国人大常委会副委员长成思危在“第六届中小企业融资论坛”上再次大声疾呼，目前建立二板市场的条件已经具备，时机已经成熟，推出创业宜早不宜迟。

　　“创新”将成最突出特点

　　长期以来，市场各方对于创业板市场的定位、上市门槛以及交易管理等问题存在着较大的争议。

　　从最近两年间国内新经济企业纷纷赴海外上市的情况看，我国资本市场功能性缺陷的存在是造成这一现象的根本原因。统计显示，仅2006年至今年3季度末，就有150多家企业赴海外上市，其中包括服务业、IT、高科技、生物医药等企业58家，占比近40%。另外，截至目前，中国有18家互联网、软件及网游企业分别在美国纳斯达克、香港主板及纽交所上市。这些企业，从早年上市的搜狐、网易、新浪到最近几年的百度、腾讯、盛大，到今年11月新上市的巨人网络和阿里巴巴，几乎代表了中国新经济和新商业模式的最新发展潮流。

　　针对此种情况，原中国证监会主席周道炯表示，创业板市场的服务对象一定要有所创新，要重点支持类似互联网、新商业模式、现代服务等新经济企业，大力发挥企业板对实施自主创新核心战略的支持作用。

　　高科技含量、高成长性是创业板上市资源的一个共同特点，但与此同时，成立时间较短、规模较小、业绩不突出、管理不规范等问题，也是市场各方关注的焦点。从海外资本市场和投资者乐于接受我国新经济企业的标准看，他们最为关注的有两点，一是企业是否是行业领袖，二是企业有没有较好的盈利模式，而企业上市前是否盈利并不是最主要的标准。这为我国创业板市场制度设计安排提供了有益的借鉴。

　　显然，监管层对此有着深入的了解和清醒的认识，尚福林在“第六届中小企业融资论坛”上对创业板的市场定位和制度设计予以了明确的界定。即创业板市场要围绕提高自主创新能力，突出三个重点：一是重点服务于加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级；二是重点服务于统筹城乡与区域协调发展，推进经济质量的整体提高；三是重点服务于加强能源资源节约和生态环境保护，增强持续发展能力。在制度设计上，创业板市场要根据市场化改革原则，充分借鉴境外创业板市场成熟经验，结合我国中小企业板建设成功经验，在企业准入、发行审核、市场监管、交易运行和退市制度等方面合理安排制度创新。

　　有关专家评价说，这意味着我国即将设立的创业板市场将是一个相对低门槛的市场，这既有助于那些具有成长性和创新型技术企业获得融资机会，也为风险资本营造了正常的退出机制。同时，低门槛并不意味着没有标准，针对我国目前存在的中小企业治理不规范、中介机构不成熟、市场投资者不够理性等实际问题，监管层和交易所在上市审核、交易、监管方面又将有一定的创新，加以规范，从而确保市场的健康发展，达到为建设自主创新型国家战略服务的目的。

　　为高风险爱好者提供又一掘金机会

　　深交所为创业板的推出付出了近十年的努力，据悉目前储备的企业已经有1000多家。

　　无疑，创业板市场的推出对中小企业尤其是高科技企业来说，带来的不仅是融资机会，随之而来的还有品牌效应、人才效应、财富效应、公司治理效应的提高以及创新激励效应等连带效应，并将对中小企业的产业结构产生积极的影响。可以预见，随着创业板的推出，国内一批具有自主创新能力的产业，就有机会得到市场培育与发展，这将有助于中小企业，尤其是新兴高新技术企业的发展壮大。

　　随着创业板市场的推出，我国多层次资本市场体系也得到了进一步的完善，我国证券市场的发展也将步入一个新的发展阶段。而对于一些高风险爱好者来说，创业板市场的推出无疑又提供了新的投资渠道。

　　国际经验表明，创业板市场既是一个高风险的市场，也是一个创造奇迹的地方。一方面，大量较小的企业通过创业板融资做大做强，创造了一个个的财富神话；另一方面，创业板市场的风险比主板市场要高很多，稍有不慎就有可能赔个精光。

　　一位业内专家指出，由于创业板个股的规模较小，整个盘子不大，很容易受到市场炒作；同时，由于企业板上大多是新技术、新行业的企业，普通投资者一般难以判断这些企业的投资价值和成长性，这会带来投资决策的风险。此外，创业板市场的上市公司，出现企业管理者或技术发明人持有大部分股票或绝对控股情况较为普通，这既不利于公司治理结构的改善及保护小股东的利益，也容易产生关联交易、利益输送、决策失误等使小股东利益受损的风险。因此，在创业板设立后，一方面监管层要进一步加大投资者教育，投资者也要在对投资风险充分了解的情况下进行投资，更多地关注创业板上市企业所在行业的发展空间、成长性以及企业核心竞争力等企业价值的发掘，切忌盲目跟风炒作。