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农业板块股风险在积聚

作者：朱强文章来源：《投资与理财》点击数：更新时间：2008-7-2 16:06:29

　　前期农业股逆市飘红

　　自2006年9月以来，世界主要粮食品种价格飙涨，小麦价格飞涨112.0%；玉米猛增47.3%；大米上扬3.1%。小麦和玉米的价格达到近10年来的最高价位。有观察家指出，在今后一两年内，全球仍可能面临“粮食价格上涨”的严峻形势。联合国粮食及农业组织的数据显示，进入上涨通道的粮食价格2006年上涨9%，2007年更是大涨40%。

　　与此同时，国内居民消费价格指数的上涨幅度已经攀升到11年来最高水平。其中，粮食价格继续扮演着领涨的角色。正是基于这样的原因，国内市场中的农业概念股才走出了一轮逆市上扬的行情，部分股票涨幅巨大。

　　比如，今年4月份，受主要大米出口国大幅削减大米出口影响，国际米价大幅上扬。受此影响，隆平高科在短短10个交易日便从20元达到47元高价。在该股的带动下，金健米业（600127）、北大荒（600598）等以稻米种植及生产加工为主的农业类股票应声而起，并带动了上下游公司的股价。

　　粮价不会大幅上涨

　　一段时间以来，政府为稳定粮价采取的措施主要是通过挖库存而不是大量进口来填补。为缓解通货膨胀的压力，国家发改委也再次提高了粮食最低收购价格。

　　国际粮农组织（FAO）驻中国代表张忠军认为，中国对世界粮食安全、粮价稳定发挥了重要作用，中国有足够的粮食来源满足本国供应。

　　在股市整体趋势暗淡的背景下，国家粮食储备雄厚这一现实传导到市场上，隆平高科在上触47元高点之后，没能延续强势，而是出现了回落行情，截至记者发稿日，其股价最大跌幅已近50%。其它农业类及关联板块个股如丰乐种业（000713）、敦煌种业（600354）等股票也出现了不同程度的回落走势。

　　看来，推动粮价大幅度上涨的因素并不具备，因为工业转换带来的粮食市场价格压力，生物能源的生产技术门槛是比较高的，政府都可以控制。华南农业大学温思美教授认为，在可预期的将来，粮价处于一个稳定的阶段，投资者应避免认为国内粮食价格仍将出现大幅上涨而盲目投资农业类股票的行为。

　　化肥板块走弱

　　自2007年秋天开始，由于煤炭、硫磺等能源及原料价格大幅飙升，化肥的价格也随之水涨船高。作为粮食生产的必需品，化肥的价格牵动着整个产业链的神经。

　　国内化肥市场变得严峻，政府严格控制化肥的出口，保障国内化肥市场的供应。2008年4月17日，财政部宣布，国务院关税税则委员会作出决定，从4月20日至9月30日国内用肥旺季期间，对所有贸易形式、地区、企业出口的所有化肥及部分化肥原料在现有出口税率基础上，加征100%的特别出口关税。这样，国内化肥出口税率最高将提高到135%，预计农业化工产品价格将逐渐稳定。

　　根据规定，国内各省级物价部门均可对化肥实行最高零售限价。从化肥出厂到零售最高差价率不得超过7%，一直以来是化肥流通环节的一个底限。而原材料价格上涨，使得以生产合成氨、尿素为主的企业的利润空间逐渐接近政府限价。

　　目前，硫磺的进口价格已由去年年初的每吨800元左右，上涨到近6000元，涨幅超过600%，硫酸的涨幅也大抵与此相当。氯化钾的价格已经由一年前的每吨1800多元，上升到现在的4900多元，这使得芭田股份（002170）、沙隆达（000553）等一批农业化工产品的利润空间受到严重影响。

　　但是，政府限价、成本高涨却无法转嫁，这给化肥生产类的上市公司蒙上了阴影。以生产尿素肥料为主业的赤天化（600227）也因此从5月份的最高点出现了40%以上的跌幅。

　　食品加板块受压明显

　　燃料、动力购进成本的快速上升，正蚕食着食品加工企业现有的盈利空间。4月份农副食品加工业、食品制造业、饮料制造业的当月工业增加值增长率分别较上月下降了0.7、6.5和8.3个百分点，其中与上游衔接的农副食品加工业尚属稳定，而位于下游的食品饮料业增长势头明显放慢。

　　另外，持续的高通胀也压抑了市场的消费热情，4月份扣除价格因素的食品消费实际仅增长3.2%，食品消费已有“弹性”转为“刚性”。原材料价格的持续快速上升,正迫使整个食品行业面临重新洗牌。

　　2007年国内猪肉价格快速上涨，成为国内关注的焦点。人们普遍认为，猪肉上涨主要是由于供应不足造成的。但除了集中性供应缺口外，上游农产品、饲料价格的上涨也提高了饲养成本，推升猪肉价格的上涨。

　　猪肉价格持续上涨,肉制品加工行业受到的影响是不言自明的。如双汇发展（000895）、高金食品（002143）等上市公司的业绩将受严重影响。一家肉制品加工企业负责人显得很无奈，他对记者说，原材料成本很难控制，食品加工企业只能随行就市。

　　我们看到，高金食品今年一季度每股收益仅为0.017元，盈利已显露出明显的疲态。

　　相关个股风险提示

　　隆平高科（000998）：

　　隆平高科是水稻种子行业中的龙头企业，在购并亚华种业的水稻种子业务之后，整体实力上了一个台阶。但由于粮食市场上国家拥有强大的粮食储备资源，其预期利好兑现后，股价从最高的47元高位回落，近期进入回调阶段，目前市场价格仍存在一定风险。近日，隆平高科副董事长、副总裁袁定江在接收《潇湘晨报》记者采访时表示，目前隆平高科的市盈率实在是太高了。

　　登海种业（002041）：

　　登海种业是国内玉米种子行业的龙头企业，目前在国内玉米种子生产规模中处于领先水平，如果公司三大基地改建完成，制种规模可达5800万公斤，将成为国内最大规模的制种公司。而短期内，公司不会因此取得明显收益。

　　双汇发展（000895）：

　　双汇发展是目前国内规模最大的肉类加工业巨头，其高温肉、低温肉和冷鲜肉等主要产品位于业内领跑地位。受益于国内宏观经济增长和消费升级，整个肉类加工行业将保持广阔的发展空间，有望在未来几年保持一定的复合增长率。但由于受粮食价格的困扰，近一时期，国内生猪的市场收购价出现大幅上涨，双汇发展面临调整产品价格调整的压力，虽然公司长期业绩向好，但短时期内可能有所减缓。

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