漫漫熊市对券商股来说是最惨的。经纪业务收入大幅下降，承销业务遭遇包销被套，这一切都持续打压着券商股的股价。此时，如果还有巨额的大非解禁，简直就是祸不单行了。而这些，却都被券商股的龙头中信证券(600030，收盘价18.1元)给碰上了。尽管昨日中信证券小涨0.61%，但本周以来其累计跌幅已经高达15.38%。中信证券的中小股东正在度过一个难熬的严冬。

　　包销股份被深套中信投行很受伤

　　昨日，冠城大通(600067，收盘价7.28元)6000万股增发股份上市流通。不过，7.28元的收盘价已经较8.66元的增发价下跌了15.94%。尽管熊市之中，公开增发破发的个股比比皆是，但冠城大通无疑是破发幅度最大的一只。而在此次增发中，券商龙头中信证券“不幸”成为主承销商。由于市场低迷，投资者认购不足，最终中信证券不得不包销了增发股份中的3191.17万股，持股比例达到5.21%，并成为冠城大通的第三大股东。此次包销冠城大通，中信证券付出的2亿多元现金对其可能不算什么，但昨日增发股份上市后已经破发15.94%，也宣告了中信证券投行部在这个项目上的失败。

　　截至昨日，中信证券包销的冠城大通股份已经账面亏损4403.81万元。而冠城大通发布公告显示，此次增发的发行费用为2561.7万元。因此，这笔费用就算全部给中信证券，中信证券也在这个项目上亏了1842.11万元。有分析师认为，这是在弱势环境下券商的通病，对于实力雄厚的中信证券而言，能够不断拿到投行项目，可以巩固其行业地位和市场份额。但也有分析师并不认可这种观点，该人士指出，中信证券上半年虽然业绩小幅增长，但包销被套已经显现出经营风险。随着市场的不断下跌，公司自营业务的风险或许并未完全释放，如果下半年大市仍然没有改观，那么公司业绩要继续保持增长就存在很大不确定性。

　　大非上市 明日接受全流通考验

　　近期，中信证券股价持续大跌，一个很重要的因素是9.87亿股改限售股将上市流通，从而给股价带来较大的冲击。

　　8月15日，中信证券9.87亿限售股将上市流通，这意味着该股即将成为首只实现全流通的金融权重股。中信证券此次9.87亿股限售股占总股本比例14.89%，这是该股原发起人中信集团持有的最后一批股改限售股份。加上目前55.83亿股的流通盘，8月15日以后，中信证券的流通股份将增加至65.7亿股，占总股本66.30亿股比重高达99.10%(0.6亿股权激励股处于限售状态)。

　　西南证券的券商行业分析师王大力认为，9.87亿股限售股的解禁，虽然流通市值近180亿元，但实质性的减持压力并不大。作为中信证券的第一大股东，中信集团的持股比例只有23.67%，因此减持的可能性很小。而且从此前的公开信息来看，中信证券之前已经有5.6亿股的股份解禁，但从未进行过减持。

　　尽管如此，9.87亿股限售股的解禁，在目前低迷的市场上依然会给投资者的信心造成沉重的打击。

　　股价破位 并非基金所为

　　尽管减持压力不大，但中信证券本周跌幅却已经高达15.38%，究竟是谁在抛售中信证券？今年6月，中信证券股价从35元左右跌到20多元，当时是遭到中国人寿集团的抛售。公告显示，截至6月27日，中国人寿集团抛售了2000多万股。难道近期中信证券的大跌又是机构所为？

　　上证所公开信息显示，8月8日中信证券破位下跌以来，虽然有机构席位卖出中信证券，但整体来看，机构资金对于中信证券是净买入4.44亿元。

　　王大力认为，券商股的走势与大盘走势息息相关，所以，问题是如何判断大盘走势。如果大盘没有扭转颓势，券商股要彻底止跌回稳难度很大。