净利润年增长18.6倍，如此暴涨的业绩，两面针（600249.SH）不是靠挤牙膏挤出来的，而是因为它曾经投资了一只大牛股——中信证券（600030.SH）。去年10月26日，两面针曾预告，2007年净利润将同比增长50%以上，两个半月后，两面针今日公告中，50%突变为1860%。两面针今日公告称，出于谨慎性原则，上次预测时并未就第四季度将出售中信证券股权对利润的影响纳入计算。两面针去年第四季度出售中信证券股份并不多。

　　最初持股9500万股

　　两面针于1999年8月作为发起人参股中信证券，最初持有中信证券9500万股，投资成本为1.52亿元。自2000年开始，从中信证券获得的投资收益就成为两面针利润构成的重要部分。2004年8月，证券市场低迷之时，两面针出售了4000万股中信证券。2006年8月15日，两面针所持中信证券获得流通权。

　　2006年12月19日，两面针开始了在二级市场出售中信证券的耀眼历程。其公告称，中信证券股价大幅度上涨，股价处于相对高位，为了锁定投资收益，将在12月19日起的3个月内以不低于18元/股的价格出售1050万股。所得资金回笼后用于两面针主业的发展。

　　根据2006年年报，两面针持有中信证券4562.8048万股。可见在2006年年末，两面针减持了近1000万股中信证券，不过，当时中信证券股价的“相对高位”， 现在看来简直是“绝对低位”。

　　利润来自于前三季度抛股

　　到2007年三季报，两面针账上还有中信证券3406万股。

　　10月26日，两面针公告称，仍持有中信证券3356.5000股(含增发配售350万股)。当天公告称，董事会审议通过了议案。“拟在本年度内，以不低于85元/股的价格，授权管理层在董事会权限范围内，出售本次参与增发的部分中信证券股票，回收原参与配售的资金约2.6亿元。”该部分股票配售成本为74.91元/股，配售日期为2007年8月26日，自2007年9月4日起，即可上市流通。

　　10月26日两面针董事会提议：“鉴于证券市场变幻莫测，投资风险日趋增大，为较好兑现利润，回笼资金，贯彻执行两面针新的产业规划，公司拟提请股东大会授权管理层自授权之日起6个月内以不低于90元/股的价格，出售中信证券不超过1200万股。”今年1月9日，股东大会通过决议。

　　去年三季报显示，两面针1至9月份实现净利润6.21亿元。按照今日公告同比增长1860%计算，去年全年两面针实现净利润约6.27亿元，第四季度仅增加6000多万元净利润。

　　若配售的350万股中信证券已全部出售，若以均价90元出售，获利约0.55亿元。以此看来，两面针在第四季度出售中信证券股份很少。

　　出售价格低于去年均价

　　由以上数据计算，2006年两面针至少已出售中信证券1556.3048万股，这部分股权初始投入成本约为2707.9703万元。若以中信证券去年均价61.31元计算，此部分中信证券获利应约9.27亿元，可见两面针出售中信证券的均价在中信证券去年全年均价之下。